本文发表在 rolia.net 枫下论坛【万维读者网】有七十年丰富投资经验的基金业「教父」邓普顿爵士对美股後市大唱淡风，扬言目前熊市会再延续五至十年。他建议投资者应分散投资及吸纳国库债券。
(图片：美国人於华尔街著名铜牛像插上国旗以示信心，但基金业巨头邓普顿却大唱淡风，他扬言熊市可能会持续数年。)

星岛日报报道，虽然美国受袭已触发美股急挫，但邓普顿坦言美股仍然太高。邓普顿是互惠基金业鼻祖，创办全球知名的邓普顿基金，由於在投资界成就卓越，於一九八七年被册封为爵士。邓普顿基金在本港亦十分活跃，其负责人「光头基金经理」麦朴思博士亦经常公开评论港股。

邓普顿表示，美股价若以盈利能力量度，则仍然太高，当熊市出现时，「见底」并非意味重返正常水平。因为若市场曾远超正常水平时，熊市来临便会跌至远低於正常的水平。所以，目前距离熊市底部仍有一大段路程。

他认为九十年代大牛市是由极端乐观情绪造成，而目前却出现极端悲观情绪。因此他预测大市仍会向下发展最少多一年，甚至两至三年。

邓普顿以科技股作为例子，他形容十八个月前仍然出现的科技股升浪是全球金融市场历史上最疯狂的。自从纳斯达克指数在去年三月份见顶後，至今已大跌七成。然而，由於纳斯达克一百成分股整体而言无盈利纪录，因此市盈率达到无限水平，意味科技股短期内都不会见底回升。

邓普顿认为美股在未来一世纪可升一百倍，这相等於每年升百分之六。所以投资者可以预期的是，正常回报率应为每年百分之六。但由於美股价在十八个月前的水平，相等於十二年前的十倍，目前肯定尚未重返正常水平。因此，美股投资者未来五至十年打和已属幸运。

邓普顿建议投资者吸纳债券，尤其是全球最安全的美国国库债券。他相信债券未来五年回报率会跑赢股票，他本人最近亦以五厘七的孳息买入一批国库债券。

在谈论分散投资的策略时，邓普顿表示，当股价见底时，应全面投资股票；反观当股价见顶时，便要全面退出股票。但他强调无人能预知股市何时见顶及见底，因此最佳策略很可能是把五成资金投向全球各国股票，其余五成则为债券或股票，视乎市况而定。他认为，即使目前预测美国及其他国家股市趋跌，但投资者仍可把五成资金投资於管理完善的全球普通股基金。

邓普顿其中一个广为人知的投资座右铭是选择悲观情绪最浓的地方，他认为目前相比美股最「抵买」的是南韩及新加坡股，其次是中国及加拿大股。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net